Colapso de Lehman Brothers causas, impacto

El colapso de Lehman Brothers provocó la crisis financiera y la Gran Recesión. ¿Por qué el gobierno no lo rescató?

El lunes 15 de septiembre de 2008, a la 1:45 a. m., Lehman Brothers Holdings Inc. presentó una petición de quiebra ante el Tribunal de Quiebras de los Estados Unidos para el Distrito Sur de Nueva York. Fue el mayor procedimiento de quiebra en la historia de Estados Unidos. La empresa de 164 años era el cuarto banco de inversión más grande de Estados Unidos y su quiebra desató una crisis financiera global.

Lehman utilizó un modelo de negocio de alto apalancamiento que le exigía recaudar miles de millones de dólares cada día para mantener las puertas abiertas. En 2006, había invertido mucho en bienes raíces de alto riesgo e hipotecas de alto riesgo. Cuando estos mercados giraron hacia el sur, Lehman no pudo reunir suficiente efectivo para mantenerse en el negocio.

Conclusiones clave

• La quiebra de Lehman Brothers fue la mayor en la historia de Estados Unidos.

• Invirtió fuertemente en hipotecas riesgosas justo cuando los precios de la vivienda comenzaron a caer.

• El gobierno no podría rescatar a Lehman sin un comprador.

• La quiebra de Lehman desencadenó la crisis financiera de 2008.

• La crisis financiera afectó fuertemente a los millennials.

Cómo el gobierno intentó salvar a Lehman Brothers

El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Hank Paulson, y el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, comenzaron a preocuparse por una posible quiebra de Lehman Brothers en marzo de 2008. Eso fue después de que la Reserva Federal rescatara al banco de inversión Bear Stearns. La expectativa era que Lehman fuera el próximo en necesitar ayuda.

Paulson instó a Dick Fuld, presidente de Lehmans, a encontrar un comprador como había hecho Bear Stearns, y Paulson animó personalmente a los dos únicos bancos que estaban interesados: Bank of America y British Barclays. Advirtió a ambos que ni el Tesoro ni la Reserva Federal podrían ayudar con fondos gubernamentales.

Nota

El Tesoro de Estados Unidos no tenía autoridad legal para invertir capital en Lehman Brothers, ya que el Congreso aún no había autorizado el Programa de Alivio de Activos en Problemas.

Como Lehman Brothers era un banco de inversión, el gobierno no podía nacionalizarlo como lo hizo con las empresas gubernamentales Fannie Mae y Freddie Mac. Por esa misma razón, ningún regulador federal, como la FDIC, podría hacerse cargo de ello.

Además, la Reserva Federal no podía garantizar un préstamo como lo hizo con Bear Stearns. Lehman Brothers no tenía suficientes activos para conseguir uno.

De todos modos, el Bank of America no quería un préstamo. Quería que el gobierno cubriera entre 65.000 y 70.000 millones de dólares en pérdidas previstas. Paulson dijo que no. En cambio, él y el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Tim Geithner, patrocinaron un retiro de fin de semana con los principales banqueros del país para encontrar financiación para Lehman Brothers.

Los banqueros pasaron los siguientes dos días tratando de encontrar una manera de hacerlo funcionar. Pero antes de que pudieran hacerlo, Bank of America se retiró del acuerdo. Al día siguiente, Barclays anunció que sus reguladores británicos no aprobarían un acuerdo con Lehman Brothers. Todos pasaron el resto del día preparándose para la quiebra de Lehman.

Causas de la quiebra de Lehmans

La quiebra de Lehman tuvo cuatro causas subyacentes:

• Riesgo: el banco había asumido demasiado riesgo sin la correspondiente capacidad para recaudar efectivo rápidamente. En 2008, tenía 639 mil millones de dólares en activos, técnicamente más que suficiente para cubrir su deuda de 613 mil millones de dólares. Sin embargo, los activos eran difíciles de vender. Como resultado, Lehman Brothers no pudo venderlos para recaudar fondos suficientes. Ese problema de flujo de caja es lo que llevó a su quiebra.

• Cultura: La dirección recompensó la asunción excesiva de riesgos. La directora de riesgos de Lehmans dijo que la alta dirección ignoró muchas de sus estrategias de gestión de riesgos. Los altos directivos querían mantenerse por delante de los competidores que también utilizaban estrategias de alto riesgo y también pensaban que la empresa era demasiado inteligente para fracasar.

• Exceso de confianza: la empresa se basó en productos financieros complicados basados en un rápido crecimiento inmobiliario justo cuando el mercado inmobiliario comenzaba a decaer. Entre 2000 y 2006, sus ingresos crecieron un 130% gracias a los primeros éxitos con valores respaldados por hipotecas. En 2003 y 2004, Lehman Brothers compró cinco prestamistas hipotecarios, lo que le permitió originar y suscribir préstamos de alto riesgo, aumentando su rentabilidad. En marzo de 2006, Lehman compró grandes cantidades de bienes raíces comerciales y préstamos riesgosos y, en lugar de venderlos de inmediato, los mantuvo en sus libros. La dirección pensó que ganaría más dinero poseyendo estos activos, pero su momento no podría haber sido peor, ya que los precios inmobiliarios estaban cayendo.

• Inacción del regulador: la Comisión de Bolsa y Valores y otros reguladores no tomaron medidas. Ya en 2007, la SEC sabía que Lehman Brothers estaba asumiendo demasiados riesgos, pero la agencia nunca exigió a Lehman que hiciera nada al respecto. Tampoco reveló públicamente a las agencias de calificación que el banco había excedido los límites de riesgo.

Impacto de la quiebra de Lehmans

La quiebra de Lehman hizo tambalear a los mercados financieros. El Promedio Industrial Dow Jones cayó 504,48 puntos, su peor caída en siete años. Las pérdidas continuaron hasta el 5 de marzo de 2009, cuando el Dow cerró en 6.594,44. Eso fue una caída del 53% desde su máximo de 14.164,53 el 10 de octubre de 2007. Los inversores huyeron a la relativa seguridad de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, lo que hizo subir los precios.

Los inversores sabían que la quiebra de Lehman amenazaba a las instituciones financieras propietarias de sus bonos. El 16 de septiembre de 2008, el fondo del mercado monetario Reserve Primary "se rompió el dinero". Eso significaba que sus acciones, que normalmente valían al menos 1 dólar, sólo valían 0,97 dólares. Los inversores perdieron la confianza en el fondo del mercado monetario cuando anunció pérdidas de 785 millones de dólares en papeles comerciales de Lehman.

El 17 de septiembre de 2008 se extendió el colapso. Los inversores retiraron una cifra récord de 196.000 millones de dólares de sus cuentas del mercado monetario. Si la corrida hubiera continuado, las empresas no habrían podido obtener dinero para financiar sus operaciones diarias. En apenas unas semanas, la economía se habría derrumbado. Por ejemplo, los transportistas no habrían tenido dinero en efectivo para entregar alimentos a las tiendas de comestibles.

El 18 de septiembre de 2008, Paulson y Bernanke se reunieron con líderes del Congreso para explicarles que los mercados crediticios estaban a sólo unos días de una crisis. Pidieron 700 mil millones de dólares para rescatar a los bancos, lo que permitiría al Departamento del Tesoro comprar acciones de bancos en problemas; Era la forma más rápida de inyectar capital al congelado sistema financiero.

El 29 de septiembre de 2008, el Congreso rechazó la propuesta. Eso hizo que el Dow Jones cayera 777,68 puntos, la mayor cantidad en un solo día en la historia hasta 2018.

Cómo le afecta la quiebra hoy

La quiebra de Lehman Brothers desató la crisis financiera de 2008 y la recesión que siguió. La generación millennial recién estaba ingresando a la fuerza laboral y, por lo tanto, fue la más afectada.

Nota

Los millennials son los nacidos entre 1981 y 1996.

Las tasas de desempleo se dispararon, pero los millennials fueron los que más sufrieron: las tasas de desempleo entre las personas de 16 a 24 años aumentaron del 9,9% en mayo de 2007 a un récord del 19,5% en abril de 2010. El desempleo era del 8,8% para las personas de 25 a 54 años y del 7,0% para las personas de 25 a 54 años. aquellos de 55 años o más. En diciembre de 2017, el desempleo había caído al 8,9% para los millennials, pero el daño ya estaba hecho.

El impacto de la recesión en los millennials es sorprendente en comparación con las generaciones anteriores de la misma edad.

• Ellas tienen menos riqueza.

• Ellas tienen más deuda estudiantil.

• Es más probable que vivan con sus padres.

• Ellas son más lentas en formar familias.

El único impacto positivo es que los millennials tienen un nivel educativo más alto que las generaciones pasadas. Como no había empleos disponibles, los Millennials fueron a la escuela, lo que ha valido la pena para aquellos con un título universitario. Su ingreso familiar medio es el doble que el de aquellos que sólo tienen un título de escuela secundaria.

La quiebra de Lehman también preparó el escenario para la Ley de Reforma Dodd-Frank de Wall Street. Fue la reforma financiera más completa desde la Ley Glass-Steagall. La Glass-Steagall reguló a los bancos después de la caída del mercado de valores de 1929, pero fue derogada en 1999. Eso permitió a los bancos invertir una vez más los fondos de los depositantes en derivados no regulados, como valores respaldados por hipotecas.

Dodd-Frank estableció el Consejo de Supervisión de la Estabilidad Financiera, que identifica los riesgos que afectan a toda la industria financiera. Si alguna empresa se vuelve demasiado grande, el FSOC la entregará a la Reserva Federal para una supervisión más estrecha. Por ejemplo, la Reserva Federal puede hacer que un banco aumente su encaje legal, asegurándose de que tenga suficiente efectivo disponible para evitar la quiebra.

Preguntas frecuentes (FAQ)

¿Quién compró Lehman Brothers?

Barclays terminó comprando las operaciones estadounidenses de Lehman Brothers el día después de que se declarara en quiebra, y Normura compró las operaciones asiáticas y europeas de la empresa una semana después.

¿Qué pasó con las acciones de Lehman Brothers?

Las acciones de Lehman Brothers alcanzaron un máximo de más de 86 dólares por acción en febrero de 2007. Comenzaron a caer en picado en septiembre de 2008 antes de perder prácticamente todo su valor cuando Lehman Brothers se declaró en quiebra.